觀點：隨著A股放量上漲再創此輪上行以來的新高，萬得全A累計漲幅達21%，已步入技術性牛市。市場風險偏好提升的同時，投資者的信心和熱情不斷走高。不過，技術性牛市還不是真正的牛市，後期需要基本面進一步的修複以及市場進一步的穩定下，或許才會迎來真正的牛市。而在此之前，仍需留意技術性牛市之後，市場波動的加大以及可能的回撤風險。

2024年3月18日，A股放量上漲，超4500家公司紅盤報收，自底部反彈以來，萬得全A累計漲幅達21%，已步入技術性牛市。所謂“技術性牛市”，沒有明確的定義。我們可以粗略的理解爲一波調整行情之後的延續反彈過程中，指數漲幅達到約20%。目前三大主要指數當中，從2月5日最低點上線以來，深成指以及創業板指累計漲幅已經超過20%，率先進入技術性牛市，而滬指目前累計上漲17%，距離技術性牛市僅一步之遙。

對于技術性牛市，有以下幾點需要重點留意：

首先，技術性牛市和真正的牛市仍有較大區別。技術性牛市只是技術上顯示牛市特征，是一個短期走強的特征。而真正的牛市相對更穩，有較強的上漲邏輯支撐以及良好的上行趨勢；

其次，技術性牛市之後仍有較大回撤的可能，而真正的牛市整體保持上行趨勢。技術性的牛市之下，更多的還是情緒以及資金等方面的助推，基本面的提振還不強，一旦其他外力或者內因影響，仍有可能大幅回撤，甚至吞噬此前的上漲。比如2015年8月以及2019年初，股市都曾走出一輪技術性牛市，但隨後前者大幅回撤吞噬此前全部上漲，而後者一度回撤約20%。

當前技術性牛市的性質

對于本輪技術性牛市而言，開啓于市場非理性殺跌後政策的及時發力以及國家隊的出手。本質上，是政策的驅動以及情緒回升下資金的提振。如果和一般的真正牛市相比，目前還存在一定的差距，尤其是目前經濟基本面的修複並不強，指數還沒有更穩、更強的提振動力。

另一方面，此輪技術性牛市過程中，更多的是普漲，主線並不十分明確。從2635點以來的上行過程中，基本可以分爲兩大波行情。前期是高股息板塊的帶動，後期更多的是AI産業鏈爲首的人工智能板塊的帶動。但隨著高股息板塊的率先調整以及AI板塊的見頂趨勢，這波行情的持續性仍值得觀望。當然，如果在仔細觀望，這裏技術性牛市，主要還是科技牛。和真正牛市有主線但多數板塊走牛相比，整體性還有較大差距。

除此之外，當前最大的掣肘還在于基本面。盡管去年年底以來經濟迎來複蘇周期，也盡管開年兩個月以來經濟表現穩定，但需求不足下，目前基本面整體不強，而房地産拖累之下，經濟的修複周期也可能拉長，對市場真正的走牛，可能還需更多時間的夯實。

因此，對于目前的技術性牛市是否能轉化爲真正的牛市，我們認爲仍需進一步觀望，至少在經濟基本面沒有走強之前，沒有那麽容易。

技術性牛市來臨 踏空的投資該如何應對？

對于投資者而言，除了爲市場就如技術性牛市歡呼之外，實際上最頭疼的可能是此輪行情的“踏空”，尤其是此前市場下跌當中割肉以及近期上行中希望調整的投資者，可能更加的煎熬。

我們認爲，投資者不必過于焦慮。相反，應該感到慶幸和欣喜，畢竟市場或逐步進入可操作周期以及可能的全面配置周期。對于目前的技術性牛市，建議投資者有個清醒的認識：首先，技術性牛市之後大概率事件都有回撤，無論後期能否轉換爲真正牛市，回撤仍有上車的機會，不必擔心所謂的踏空；其次，回撤之後重點留意基本面的走向，如果基本面能配合，牛市可能更穩，更強，那時才是最好的投資時機。

因此，對于目前的投資者而言，不僅不要羨慕指數持續的上行以及進入技術性牛市，反而要對這波技術性牛市可能的調頭保持謹慎，尤其是指數反彈進入曆史同類行情的平均區間之後。對于此前波動低吸配置的投資者，當前是逢高逐步減持或出局觀望的好時機。而對于一直觀望但沒有上車的投資者，當前切忌盲目追高。至于對機會敏感的投資者，當前仍個股博弈的好時機，但需根據節奏注意倉位的控制。