今年以來，焦煤價格經曆了顯著的“V”字形波動。期貨價格在年初時穩定在大約每噸1700元，4月初價格下跌至每噸1400元的低谷後，迅速反彈，至5月7日時一度沖高到每噸1889元，漲幅超過了34%。
自4月中旬起，由于下遊需求的好轉，焦煤價格開始企穩並有所回升同時動力煤價格也停止下跌。隨著穩定經濟增長政策的持續推進，預計工業用電和非電力需求都將有所提升。
從全球視角來看，焦煤市場的供需存在一定的不平衡。據世界鋼鐵協會的預測，到2025年，鋼鐵産量將增加1.6億噸，這將導致對煉焦煤的需求增加8736萬噸。供應端的增長卻相對不足，主要出口國的煉焦煤增量預計僅爲約5096萬噸。由于這種供需缺口，預計未來全球煉焦煤的價格中樞有可能會上升。
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焦煤行業概覽參考《中國煤炭分類—GB-5751-86》，我國的煤種分類采用了兩級體系。根據煤化程度將煤炭分爲褐煤、煙煤和無煙煤三大類。在這三大類別下，依據不同的特性指標進行了更爲細致的分類
焦煤是關鍵的資源産業，我國幾乎所有的焦煤都被用于生産焦炭，而這些焦炭主要用于生鐵的冶煉，只有少量被用于化工和有色金屬的冶煉。
隨著高爐的大型化，對焦炭的反應後強度有了更高的要求，這也增加了對主焦煤、肥煤等煤種的需求。肥煤、焦煤和瘦煤等煤種相對較爲稀缺，在能源緊張的背景下，電力用煤的供應會得到優先保障，這進一步加劇了焦煤的供需緊張狀況，導致其價格具有較大的彈性。此外由于焦煤的特殊性質，其原煤價格長期高于動力煤。
我國對于焦煤的外部依賴度相對較高，而大部分的焦煤增量都來源于蒙古和俄羅斯。
煉焦煤在我國屬于稀缺資源，僅占煤炭總儲量的20-25%。近年來國內的煉焦煤産量保持相對穩定增量有限，這主要是由于近年來新投産和在建的焦煤礦井數量較少、焦煤礦井的産能提升面臨挑戰、現有的礦井資源逐漸枯竭以及精煤的洗出率逐年下降等多重因素所致。
焦煤産業鏈梳理産業鏈視角來看，焦煤生産在煤焦鋼産業鏈中處于最上遊的位置，焦煤礦首先開采出煉焦煙煤，隨後將其送往洗煤廠進行洗選。在此過程中，會篩選出煉焦精煤用于煉焦，而剩余的洗沫煤則主要用作動力煤，煉焦精煤被送往焦化廠，在那裏經過高溫幹餾後轉化爲焦炭。
焦炭的主要用途是冶煉生鐵，同時也被用于冶煉其他黑色和有色金屬，以及生産電石等化工産品。生鐵會與廢鋼一同被用于冶煉粗鋼，而粗鋼則會經過進一步加工成爲鋼材。
在焦炭的生産環節中，焦化廠根據特定的比例將各種煉焦煤進行配煤後煉焦。由于各家焦化企業在焦炭質量和成本控制上的要求不盡相同，因此各煤種的摻配比例存在顯著的差異。爲了確保焦炭的質量，企業通常不會完全放棄某種配煤，而是會根據實際需求調整各種煤的摻配比例。
焦煤産業鏈圖示：
資料來源：ifind
焦煤産業競爭格局和龍頭梳理由于國內和全球供需關系持續緊張，煉焦煤價格有望繼續上漲，這將爲煤炭企業帶來更大的盈利空間。同時，由于企業資本開支較少，因此可用于股東分紅的資金比例相對較高。低估值且高分紅的焦煤將受到市場的更多關注。
國內焦煤主要布局廠商包括平煤股份、山西焦煤、潞安環能和淮北礦業等。
平煤股份是中南地區的焦煤領軍企業，以高分紅政策著稱；淮北礦業是低估值的區域性焦煤龍頭，其煤焦化等業務仍有進一步的增長空間；山3西焦煤是山西國企改革的標杆；潞安環能以其高比例的市場煤銷售受到關注。
結語整體而言，隨著資金到位率的提高下遊終端需求有望進一步改善，各環節也存在一定的補庫空間，焦煤價格有望平穩上升。需要注意的是，全年焦煤的供需關系依然趨緊，如果供給端或需求端出現任何變化，都有可能引發當前基本面因素的逆轉，從而導致焦煤價格發生反轉。
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