2023年曾火熱一時的“減肥神藥”概念股普利制藥，如今生死未蔔。

4月29日晚，普利制藥倉促公告稱，公司無法在4月30日前披露2023年年報及2024年一季報。

據普利制藥解釋，4月16日，公司收到海南證監局出具的《關于對海南普利制藥股份有限公司采取責令改正措施的決定》，海南證監局在現場檢查中發現公司2021年、2022年年度報告中營業收入、利潤等財務信息披露不准確。

這樣的表述已經很婉轉了，如果直白一些，就是可能涉嫌財務造假。

普利制藥表示公司正在自查，可能涉及“會計差錯更正事項”，想盡力把已經暴露的財務問題處理成爲“差錯”。

目前，普利制藥股票和可轉債已經停牌。按照規定，如果停牌後2個月內，仍未完成真實、准確、完整的年報披露，普利制藥將被將被實施退市風險警示。

出口業務高預期

普利制藥主做仿制藥，公司的地氯雷他定分散片、注射用阿奇黴素、克拉黴素片等品種在國內都排在前列。靠著這些仿制藥大品種，普利制藥過去幾年活得非常滋潤。

2017年至2019年，公司營收及淨利潤都保持高速增長，其中淨利潤增速更是分別超過40%、80%、60%。2019年，公司整體毛利率超過80%，淨利率也超過30%。

集采開始後，普利制藥受到一定的影響，但因爲很早就瞄准高端制劑的國際化，並投入到制劑品種的國際化認證中，公司出口業務的高成長預期逐漸對沖了國內業務的頹勢。

以美國爲代表的國際市場對注射劑監管要求高，無菌生産線檢查細致，通過認證很不容易，但一旦拿到美國批文，不僅能很快打開國際市場，還能在國內獲得優先審批的時間窗口和定價優勢。

從2015年注射用阿奇黴素拿到首個FDA批文起，普利制藥每年獲得的批文數量就一直位居國內仿制藥企業前列。

新冠疫情爆發以來，美國的藥品短缺問題日益嚴峻，這就給普利制藥帶來巨大機遇。2023年初，美國市場造影劑短缺，普利制藥穩踩機遇，當年2月其碘帕醇産品在美國獲批上市，6月就實現出海，成爲美國市場碘帕醇唯一一家上市銷售的仿制藥企業，直接和原研企業比拼。2024年更是拿下過億元訂單。

此外，公司還布局多項熱門技術路線。2023年，公司因以合成生物學法布局司美格魯肽原料藥和制劑，導致股價在兩個月之內上漲接近60%，成爲市場關注的熱點。除此以外，普利制藥還在介入硼藥和核酸藥物的開發。

公司內控引發質疑

從財務結構上，能看出普利制藥一直在激進擴張。

2019年、2021年，普利制藥先後通過定增、發行可轉債募資超13億元，投入國際高端原料藥及創新制劑制造基地項目，即安慶原料藥生産基地的建設項目、國際高端生産線擴建項目。

從那時起，公司的資産結構逐漸變重。到2023年三季度，賬面上公司在建工程有19億元，加上13億元的固定資産，總資産一半以上都是廠房設備等固定資産。

想要沖擊海外市場的想法是很好，但國際市場的資金周轉並不順暢。

2020年起，普利制藥營收增長的同時，應收賬款也在飙升，1年以內應收賬款同比增速遠大于營收增速，占對應年度營業收入比重超過50%。

去年10月，公司董事長範敏華曾回應稱：公司應收賬款占比高，與制劑海外銷售回款慢有關，並介紹公司海外制劑回款時間在半年左右。

從財報看，公司境外收入占比並不高，到2022年才剛過15%。資金周轉的鍋恐怕不能全甩給境外業務。

與此同時，還有不少信號提示公司治理出現問題。

比如被海南證監局查出有問題的2022年財報，當年前三季度銷售費用分別爲4770萬元、5398萬元、6941萬元，第四季度就達到1.8億元。這種情況在此前曆年都沒有發生過。

而且，2022年4月13日晚公司發布年報，但當日收盤公司就已大跌11.5%，引發關于業績泄露的猜測。

過去兩年的年報有問題，到了今年，幹脆直接難産了。2024年4月19日，普利制藥發布對深交所關注函的回複公告，稱公司能夠在預約時間如期披露，4月26日，公司通知將延期至4月30日發布，到4月30日前最後一晚，公司才倉促發出無法完成年報的通知。

撰稿｜李傲

編輯｜江芸 賈亭

運營 | 廿十三

插圖｜視覺中國

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