4月26日，美元兌日元大漲1.73%，刷新了1990年5月份以來的高位，一路狂貶的日元，讓全球觀察者都感到詫異。消息面上，日本央行周五宣布維持基准利率不變，並將繼續按照3月份的決定，購買債券。

就全球各國貨幣政策而言，最近一個月來，有兩大超預期事件：一個是2024年美聯儲降息可能會嚴重滯後，甚至在2024年降不降息都成爲問題；另一個是，各大專家之前一致認爲日本將很快步入加息周期，突然在當前這個時間點落空，加不加息日本央行變得前所未有的謹慎！

日本作爲美國“堅定”的盟友，甚至是一個“沒有自我”的盟友，我們有理由相信，正因爲美聯儲降息出現變數，日元加息預期才出現變數。

必須要強調的一個事實是，日元當前已經屬于過度貶值的範疇，嚴重脫離了日本經濟基本面，並且對全球一攬子貨幣進行貶值，這種大幅貶值對日本經濟的傷害將會是長遠的。

之所以這麽說，必須要把全球主要貨幣品種放在一起探討，才有說服力。

彙率波動，其實就是一個跷跷板效應，美元升值勢必要帶來日元貶值，畢竟全球貨幣市場錨定的是美元。

上周五，美元指數上漲了0.48%，漲幅其實並不是很大。

需要指出的是，在美聯儲6月份降息預期落空一周後，美元指數上漲已經失去了動能，並且當前美元指數在106.8點，距離2022年9月份114.79高點，仍相去甚遠。

而美元兌日元，早已突破了2022年9月位置，也就是說，日元貶值幅度已經接近“失控”的狀態。

全球其他貨幣品種，比如，歐元、英鎊，都在合理範圍內波動，也就是說，基本上都跟美元指數振幅空間趨同。

而事實上，歐元、英鎊不足以拿來討論，畢竟兩個經濟體上一輪都跟隨美國采取了加息動作，舉目全球，主要經濟體中貨幣政策與歐美發達經濟體采取不同政策的也只有中日了。

我們再看美元離岸人民幣的表現，總體跟美元指數波動趨同，並且跟全球一攬子貨幣波動趨同，也就是說，只有日元走出了逆全球貨幣品種獨自貶值的行情。這能說明什麽問題呢？

美國降息滯後，並且還要應付本土通脹，勢必需要一個長期的強勢美元，而現在，加息已經難以爲繼，光靠降息滯後預期未必就能維持住強勢美元。那麽，依靠外力來維持強勢美元就是一個重要途徑。

這其中主要包括，局部軍事沖突、油價上漲等因素，而另外一個因素可能少有人談及，那就是其它非美貨幣品種的大幅貶值。我們反複強調，國際彙率之間是一個跷跷板，並且都是以美元挂鈎的。

所以，日元大幅貶值，有利于美元堅挺，這是毋庸爭辯的事實。我們甚至可以說，爲了支持美國的經濟建設，日本不惜讓日元持續貶值下去。

就日本經濟本身來說，雖然沒有迅速采取加息動作來遏制日元貶值的必要，但采取其它手段幹預日元貶值是非常有必要的，而日本央行完全是“躺平”狀態，毫無作爲。沒有作爲的背後，是因爲沒有自主權。

這難免不令人想起39年前，美國爲了自身發展利益，而采取了美元貶值、日元強勢升值的策略，1985年誕生了《廣場協議》。要知道，彼時日本是全球最大的制造業強國，日元大幅升值後，傷害了本土制造業，房地産泡沫迅速放大，進而引發經濟衰退的30年。

這一操作的目的是，上世紀80年代，美國制造業空心化開始嚴重，而日本又是制造業強國，美元貶值、日元升值是提高美國出口競爭力，打擊日本制造業的主要手段。這一意圖顯然得逞了，而39年後的今天，雖然跟制造業無關，美國則希望借助強勢美元、弱勢日元，以達到轉移美國本土通脹的目的。

毫不客氣地說，日本，正在二度拯救美國。