沙特阿美與恒力石化的合作，並不能與當年巴菲特購買比亞迪股票在同一個可對比的維度上,但技術上不排除近期主力打壓掃貨。

文/每日資本論

1 6年前，股神巴菲特買入10%的比亞迪股票被外界視爲後者的一個曆史性拐點。16年後，全球最大石油生産公司和世界第六大石油煉制商、市值近2萬億美元的Saudi Arabian Oil Company （下稱“沙特阿美”）准備買入一家中國民營煉化企業的股份。

4月22日，恒力石化股份有限公司（下稱，恒力石化）公告稱，其控股股東恒力集團已與沙特阿美就潛在收購恒力石化10%股權的事宜進行討論，就擬議的交易簽訂了諒解備忘錄。

雖然，備忘錄並不具有約束力，但按照沙特阿美近期在中國市場的動作推斷，合作成功概率極大。按照恒力石化當前的股價估算，沙特阿美上述股權投資接近110億元，而且將成爲恒力石化的第六大股東。

值得一提的是，2023年3月，沙特阿美公告稱，擬以246億元，交易溢價近90%拿下榮盛石化10%的股權。或在該消息的刺激下，榮盛石化股價雖處下跌通道，但也在4天內漲幅超過了30%。

恒力石化會照葫蘆畫瓢嗎？甚至因此走出一段波瀾壯闊的牛股行情嗎？

2022年，恒力石化“橫空出世”——當年8月30日，福布斯實時富豪榜上，範紅衛家族以151億美元（約合1041.9億元）財富位列全球富豪第118位，超過碧桂園楊惠妍家族以及龍湖集團的吳亞軍，成爲中國女首富。當年，恒力石化的母公司恒力集團還獲得了中國民企500強的光榮稱號。

在此之前，對于很多年輕投資者來說，這家石化煉化企業還比較陌生。關于恒力石化的發展史以及範紅衛夫婦的創業史網上有諸多介紹，這裏不再贅述。簡單說，範紅衛夫婦從紡織業開始不斷向産業鏈上遊擴張，在化工領域經營多年。

如今，兩人共同掌握的恒力集團産業覆蓋煉油、石化、聚酯新材料等，打造“原油—芳烴、乙烯—精對苯二甲酸（PTA）、乙二醇—聚酯（PET）—民用絲及工業絲、工程塑料、薄膜—紡織”的完整産業鏈，旗下擁有上市公司恒力石化、松發股份、以及新三板公司同裏旅遊。

從財報上來看，2015年之前，恒力石化的淨利潤還時常出現虧損，但從2015年開始，其淨利潤開始逐年飙升，當年淨利超6億元，2016年達到11億……2019年淨利潤超百億元。之後，繼續快速增長，到2021年達到目前的曆史最高峰155.31億元後，2022年淨利潤爲23.18億元，同比大跌85.07%，2023年，開始快速反彈至69.05億元。

但仔細梳理恒力石化的財報也不難發現一個細節，即2019年恒力石化淨利潤從上一年的33億飙升超百億時，其交易性金融資産也在那一年狂飙——從上一年的4千多萬元猛增至26.32億元。

此後，恒力石化在理財方面的資金雖然逐年下降，但到2023年仍有2.99億元。顯然，恒力石化對理財的熱情還是比較高漲的。

不能不提的是，恒力石化長期高居不下的債務問題。恒力石化的財報顯示，2017年之前，其短期債務在52億元左右，但2017年就飙升至216.54億元，流動負債達到了337.82億元，而當年其貨幣資金爲52.8億元。

令人擔憂的資金債務情況一直延續到現在。2023年，恒力石化的貨幣資金爲204.69億元，但短期借款高達669.95億元，一年內到期的非流動負債134.98億元。很顯然，貨幣資金遠遠無法覆蓋短期債務，資金鏈緊繃。

這可不是什麽好消息，高負債前行最後出問題的比比皆是，最典型的就是部分房地産企業。希望，恒力石化能夠引起足夠的重視。

最新的財報顯示，2024年一季度，公司實現營業總收入584.12億元，同比增長4.02%；歸屬于上市公司股東的淨利潤21.39億元，同比增長109.8%。對于淨利潤變動的主要原因，恒力石化稱，公司主導産品芳烴鏈PX、純苯等維持較高景氣周期，醋酸、己二酸及液氨等煤化工産品盈利情況較好。

從恒力石化淨利潤的持續表現來看，其作爲一家周期性企業，利潤主要是受到上遊成本變動，以及下遊需求景氣度的影響。而石化行業尚難確定回升至上升周期，在這種情況下，恒力石化的業績也會受到一定的壓力。

天風證券的研報顯示，受烯烴景氣度的拖累，將恒力石化2024年、2025年歸母淨利潤預測由130億、163億分別下調至95億元、120億元，給予公司2026年歸母淨利潤預測130億元。

換言之，恒力石化的未來兩三年的業績雖然有明顯回暖，但離2021巅峰期尚有距離。

再看看沙特阿美與恒力石化的合作，只是前者在中國市場的一部分。其背後的邏輯，沙特阿美早已公之于衆：通過小部分股權交易，確保石油的買家，以及石化産品的産能。沙特阿美認爲，即便石油未來在全球能源轉型中用于燃料的部分可能會減少，但用于生産塑料等石化産品的需求仍將在未來幾十年裏持續增長。

目前，沙特阿美先後宣布擬收購榮盛石化、山東裕龍石化、江蘇煉化巨頭東方盛虹的小部分股權。也就是說，沙特阿美與恒力石化的合作，並不能與當年巴菲特購買比亞迪股票在同一個可對比的維度上。

不過，部分投資者對沙特阿美和恒力石化的合作還是持看多狀態。部分網友說：“買10萬股養老”。還有的說直接報出目標價80元，甚至有網友表示：“這股今年不到30，我直播。”

技術上看，4月22日恒力石化公告當日其股價高開低走，下跌3.23%，次日再度高開低走，最終下跌2.31%。日K線上形成了兩個長陰線，甚至23日的長陰線的下引線還回踩了20日均線。考慮到近期恒力石化持續上漲近50%，因此這裏有回踩250日均線，也就是60周線的技術需求，但下跌幅度或許有限。不排除有主力在這裏故意打壓收集籌碼的動作，大家可密切注意回調的幅度。

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