按照慣例，解讀一下“國九條”的內容。

首先，先看文章結構，文章開頭講了本次的“國九條”來自于去年10月的金融工作會議，我好像沒有寫過金融工作會議的分析文章，我用一句話總結金融工作會議，我們搞特色金融。（後面細講）

其次，一共 9 條，第一條是總體要求，是總分結構的總，就是概述，其中最重要的一句話是“堅守……爲主線”。

再次，第二條到第四條說的是上市前、上市後和退市前後，是按時間來劃分的監管，給每一個時間段設定了一條。

接著，第五條和第六條是對公私兩類的要求，就是給主要相關方提了要求，也劃了紅線。

繼續，第七條和第八條講的是水從哪來？水到哪去？

最後，第九條，又是彙總，是個總結，有目標，有願景。（雖然目標不符合 smart 原則，但姑且稱爲目標吧）

另外，值得注意的是，公示的文件有刪減的，整個文件裏，缺少了重要的一項，誰幹活？缺少了主體的責任單位！所以，不好判斷這九條在應用時，是各掃門前雪？還是通力合作？還是先打樣，後效仿？

接下來，我們從頭一條一條地分析。

總體要求裏，堅持把資本市場的一般規律同我們的情況相結合，這句話是在10月金融工作會議上提出來的，這是一個新概念。這個概念是要讓我們打破曾經學習過的西方經濟學。這麽講可能很迷糊，要從這幾點理解。

資本市場工作的政治性，是要知道自己姓啥！在西方經濟學裏，資本在利益面前可以改姓氏，資本也可以和資本合作，合作後可以不要舊的姓氏。

資本市場工作的人民性，是要讓絕大多數人參與和分享資本市場的收益（也會有虧損，但隨著補齊基礎制度，會減少虧損）。

在西方經濟學裏，資本是爲股東服務的，因爲初始資本來自于股東，股東承擔最大的風險，股東享受最大的回報，我們之前也是這麽做的。但現在改變了，現在要求資本爲大多數人服務，不是用承擔的風險來定義回報，而是用人數來定義回報。

舉個栗子，企業創業的原始資金通常是由創始人自籌的，隨著A輪、B輪、C輪等融資又獲得了投資方的資金，在未上市之前，創始人、創始團隊、投資方分享了企業全部的100%股權，隨著企業經營、盈利、上市等行爲，創始人、創始團隊、投資方這些參與方陸續拿回了自己投入的那一部分資金，這些資金是他們的成本、是他們的本金，然後，他們再繼續拿回去的就是他們的利潤。

這是以前，現在變了。

現在是上市前，不允許突擊分紅，上市後，不允許不分紅，換句話說，只要上市，那麽企業賺的票子就是拿出來給所有股東分享的，沒有拿回去成本、拿回去本金的那一個步驟了。上市後進來的新股東，進場就能喝湯！這樣做是爲了大多數人的有收益，但創始人、創始團隊和投資方就要讓出這些收益。

這麽解釋完，大家應該明白“打破曾經學習過的西方經濟學”這句話了。

額外提一個點，我們常诟病的離婚減持是存在了很多年的事情，當年這麽設計出來，在當年是有道理的，只是近些年被大家玩壞了，也是近些年被诟病的，不是從規則設計之初就是用來鑽空子的。

要在金融系統弘揚誠實守信、以義取利、穩健審慎、守正創新、依法合規的文化。這個“以義取利”就是金融從業者爲顧客服務，做的事要既要符合規矩又要符合道德，如果自己做的事情讓顧客賠票子了，那麽自己還能有票子賺，這樣的事情道德嗎？

這5個“四字詞語”來源于儒家思想，儒家思想的主要覆蓋範圍就是咱們東亞這一塊，把儒家思想和行爲帶入到金融系統、金融行業、金融規則裏，這也是打破了很多西方經濟學的定義。

我個人的感受是，我能看懂、也能理解特色金融的思路，但是，這和以前學習的、思考的、實操的不一樣了，一時半會思路轉變不過來。

以上是寫于4月14日的淩晨，原想一鼓作氣都寫完的，沒寫完就睡了，今天頭疼，寫不動了。

這次的文件重點是第1條和第9條，第9條還關聯了行政處罰裁量權實施辦法，這個辦法是上月底發布，下月初就執行的，我想講的是，在變更期間，遠離風險，回歸主線、回歸主力，風險偏好等級低該調整配置了。不過，我的習慣是左側交易，大家要結合自己的實際情況量力而行。