看大環境感覺大家都挺難的，都在省吃儉用，還有很多人曬被裁後失業擺爛的現狀。但是一看演唱會又場場爆滿，全國各地的旅遊景點人滿爲患，機票民宿酒店更是齊漲價……

爲什麽會如此撕裂？錢到底被誰賺走了？

這個問題之前回答過，萬億産業的沒落，換來了千億産業的繁榮，這是典型的經濟學現象。與之類似的還有女性裙擺的長度、口紅的銷量、網約車司機的談吐等。

這些都是經濟不景氣時，人們爲了守住生存成本邊界線，省大錢花小錢消遣的典型案例。

實際上，緊縮、降低欲望、理性消費、不敢投資、拼命存錢，這些才是絕大多數人的生活現狀。

口說無憑，事實爲證，我們還是從數據中尋找真相。

3月末，代表個人消費的CPI再次走低，代表企業消費的PPI延續低位運行趨勢，這種統計數據折射到真實生活中，就是居民部門在捂緊錢包不敢消費，企業停止擴張瘋狂內卷，即市場期待的需求複蘇遲遲沒有出現，依舊是負通脹姿態。

再來看資金的流動，今年一季度人民幣存款新增11.24萬億，其中住戶存款增加8.56萬億，以全國14億人計算，人均多存了約6114元。另截止到3月末，全國住戶存款余額已超150萬億元，人均存款10.84萬元。而人民幣貸款僅增加9.46萬億，再次出現了存款增速高于貸款增速的現象。

爲什麽說再次？因爲去年全年也是這種趨勢。

住戶存款余額自去年10月以來5連漲，這還是經曆3次存款降息之後居民部門自主選擇的結果。換句話說，商業銀行降低存款利率倒逼老百姓消費的計謀，並未得逞。

個人住房貸款余額則出現了過去26年以來的首次負增長，比上年末減少6300億，同比下降1.6%，其中6大行（5166億）占了將近七成，縮水規模占比高達82%。

個人住房貸款余額出現下降，和兩個因素有關，一是房地産市場繼續調整，新二手房交易量走低，需求不足沖擊了信貸市場。有不少小地方的貸款發放，甚至出現了停滯。

二是受提前還房貸的影響，銀行的水不僅放不出來，而且還在回流。這段時間，提前還貸仍然是網絡熱詞，不少人都把賺的工資提前還房貸了，有的還集全家力量一起還。

結合去年四季度居民部門杠杆率下降了0.6個百分點，從三季度末的64.1%下降至63.5%，以及居民杠杆率已經連續四年穩定在60%至65%的區間來看，經濟增速下滑的同時，居民債務增長也在下滑，使得居民杠杆率基本保持穩定。而不敢加杠杆的底層邏輯是，收入增速小于負債利率，即掙的錢不夠還利息。

另外，2023年居民消費貸款增長了12.6%，經營性貸款增長了17.2%，經營貸在居民全部債務中所占比例，已經從2019年末的20.6%，上升到2023年末的27.7%。換句話說，經營貸是近年來居民加杠杆的主要方式。

明眼人應該看得出來，這些錢並非真的拿去辦廠開公司搞經營了，而是替換了原來的個人住房商業貸款。

這兩天有一個新聞沖上了熱搜，鍾薛高創始人被限制高消費後坐一晚上綠皮火車到北京，並放話“就是賣紅薯也要把債還上。”

鍾薛高生長于消費升級（2018年）時期，卻死于産品沒有及時適應市場的潛在變化——大環境不景氣，願意爲這類消費升級産品買單的群體大幅萎縮，結果是銷量驟降，庫存積壓，企業一步步被拖死。

鍾薛高只是過去幾年衆多搞消費升級失敗的品牌的縮影，對形勢錯判最嚴重的其實是阿裏，最早喊出了“全民消費升級時代來臨”的口號，並逐步將産品和服務向中高端擴容，即公司的整體流量從扶植淘寶的中小賣家，變成了扶植天貓的大賣家和品牌賣家。希望借助消費升級的大趨勢，抓住更多消費者，創造更多利潤。

結果大家都看到了，消費降級席卷而來，阿裏的電商業務被低價起家的拼多多一點點蠶食。在全民追求性價比的環境下，爲了應對競爭，阿裏提出“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網”口號，重回低價策略，聚焦下沉市場。

話題扯的有點遠，我真正想說的是，鍾薛高和阿裏等品牌對形勢的誤判所折射出來的信號，並不簡單：經濟不景氣，人們對未來的收入預期大幅下降，很多高明的商業邏輯都走不通了，最終被掃進曆史的垃圾堆，這是消費者用腳投票的結果。

從消費升級到全民低價，也不過兩三年時間，變化之迅速，令人咂舌，這背後是數以萬計的中産衰落史，更是億萬底層打工人的生存成本邊界線一次又一次被擠壓。

說“躺平”好像不太准確，不過對于絕大多數人而言，現在的日子確實不好過，也沒有太強的信心。

即對未來充滿不確定，明日風雲未可知，心中焦慮無處釋，于是就自適應節約開支，增加儲蓄，走防禦型路線了。

人一旦沒有了信心和預期，行爲就會無限趨向保守。而當所有人都是這種保守和躺平的心態，整個社會就是一潭死水。經濟學上的叫法是經濟活動不活躍，資金流動不充分，錢傳導得不流暢。

M2和M1這兩個重要指標的變化，其實已經說明了一切。

根據央行數據，截至3月末，我國廣義貨幣余額爲304.8萬億元，同比增加8.4%，正式突破300萬億大關。

這是什麽概念？我國的廣義貨幣突破100萬億用了57年，從100萬億到200萬億用了7年，而從200萬億到300萬億，只用了4.25年。數據還顯示，疫情3年，我們新增的貨幣總量，甚至超過了歐美主要國家的總和。

反觀狹義貨幣（M1），在1月份同比增長5.9%後，又連續2個月增速降至1%左右，3月末M2-M1剪刀差繼續擴大至7.2%。

以前的文章我們就說過，M2增速大于M1時，表明企業和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，微觀個體的盈利能力下降，投資機會有限。

根據費雪需求理論（方程式是MV=PT，這裏M代表貨幣的數量，V代表貨幣流通速度，P代表物價水平，T代表各類商品的交易總量），通常情況下，貨幣量M的變化決定了價格水平P，但3月末物價大幅回落，再一次證明我們國家根本就沒有通脹，甚至還在爲通縮困擾，所以唯一合理的解釋是超發的貨幣，並沒有注入實體經濟，而是貨幣漏損，退出流通市場了。

這和宏觀杠杆率的變化，也相互印證了。根據國家金融與發展實驗室發布的數據，今年一季度宏觀杠杆率上升6.8個百分點，實體經濟債務增速有所下行，同比增長了8.8%，按季度增速來看，已經處于2001年以來的最低水平。其中居民、企業和政府的債務同比增速分別爲5.1%、8.3%和14.7%——居民債務增速再創新低；企業部門債務增速繼續回落；政府債務增速仍維持在較高位置。

毫無疑問，貨幣主要流向政府、城投公司或國央企了。這也是爲什麽網上很多人說，經濟增長超預期，但個人越來越難賺錢、越來越難就業，民企不敢投資的根本原因，我們缺的並不是資金，而是如何有效發揮資金的乘數效應，即讓資金流到該去的地方。

所以我們看到，現在所有的政策基本都是圍繞“驅趕貨幣進入流通環節”在開展工作。

通俗點說就是，逼著大家把存款往銀行系統外搬，至于花錢的途徑那真是越來越多了，大到家電以舊換新，房子以舊換新，老舊小區改造，小到吃燒烤、麻辣燙，旅遊度假、看明星演唱會。

一句話，消費大舞台，有錢你就來。

就像樓市，之前是怕你多買，各種限購限售限貸手段齊出，現在是怕你不買，紛紛取消了各種限制政策；之前是怕開發商加杠杆，于是祭出了三道紅線和銀行信貸管理額度措施，現在是鼓勵商業銀行一視同仁給開發商發放貸款，只可惜時過境遷，趨勢難以逆轉。

事實上，當前的經濟形勢之下，銀行的日子也沒那麽好過了，近期出現的兩個微妙變化就是最好的證據。一是部分銀行定期存款利率出現“倒挂”，存五年不及存三年利息多，也有銀行出現了貸款利率低于存款利率的現象。二是招商銀行不再發放3年期、5年期大額存單。

這兩件事的本質都是銀行間的競爭日益激烈了，反映了部分銀行“求貸”、“求存”的雙重壓力，說到底是客戶的存款意願太高，銀行的流動性過剩。翻譯成大白話就是，錢太多了，銀行也放不出去。

除了我前面提到的今年一季度存款增加，實際上，過去四年老百姓瘋狂往銀行賬戶裏淨存了58.24萬億元，且82%是定期存款，這四年新增存款總額，相當于2009年到2019年的總和。

銀行業是經濟之母，更是經濟血液的關鍵中心，其運行情況以及經營策略的變動，能靈敏地反映宏觀經濟的興衰情況和趨勢走向。

整體經濟形勢收緊，去杠杆成爲主流的現實之下，過往躺著就輕松賺錢的銀行，也開始要承受壓力了，這就是當下中國經濟現實的一個真實縮影。

基于此，鐵錘覺得，今年存款利率可能還會下調一次。

所以，如果你是4%-5%的利率水平貸款買的房，提前還貸仍然是最好的理財，因爲市面上已經很難找到收益大于3%的投資産品了。

當居民和企業不能創造需求負重前行的時候，政府自會出手，因爲資金在銀行裏、房子在地産商手裏、生産的商品在企業主手裏，這些都是硬著陸，只有到了個人手裏，才是軟著陸。

但是想軟著陸哪有那麽簡單，當經濟增速下降以後，當賣地收入和稅收銳減以後，很多後遺症就開始出現了。

2023年全國土地財政收入是5.7萬億，2022年是6.68萬億，而巅峰期2021年是8.7萬億。一年賣地的錢相較巅峰期少了3萬億，結果必然是各種找補。

于是我們看到，各種亂象開始頻發：大學學費偷偷漲價，因爲補貼的錢少了；基礎民生需求消費領域悄悄漲價，涉及水電氣等路網，最近吵得沸沸揚揚的重慶、成都燃氣費暴漲，其實只是冰山一角。

另外，鐵錘了解到，很多地方在加大力度收取罰金，從去年公布的數據看，很多省市的罰沒收入都翻一番了。一些財政緊缺的城市，又在大搞人員精簡了，比如鄭州，宣布將按照“531”比例進行精簡。減少冗余人員的無效開支，的確可以節省很多財政開支，我擔心的是無效精簡再次發生：折騰一番，減掉的是幹活的人，留下的是關系戶和釘子戶。

更多的話，我不想再說了，因爲每一次經濟衰退周期都是出清的過程，都是透支民衆的過程，代價終究要有人來背。

在這個充滿變數的時代，我們每個人都是參與者，也是見證者。從個人到企業，再到政府層面，都需要重新審視和調整我們的行爲和策略。

作爲普通人我們能做的其實不多，只有不斷創新和適應變化，才能在風大浪大魚大的時代中，乘風破浪，勇往直前。進一步而言，不想負債被拉爆，不想家庭財富失守，不想成爲曆史發展的橫截面，就踏踏實實苟著。