一直以來，家電行業被唱衰的聲音不絕于耳。

2005年，家電企業利潤率一度跌至冰點，家電行業陷入困境；2008年，全球金融危機來襲，家電産銷量均大幅萎縮；2015年，庫存高企、消費低迷，家電行業遭遇自金融危機以來最大的下滑挑戰；2020年，疫情因素疊加原材料、海運價格上漲以及消費需求走弱，家電行業從“紅海”變成了“苦海”。

一句話，作爲成熟且極度內卷的行業，家電行業一直以來都過得很艱難，也備受爭議！

但是，在這種質疑聲中，家電企業卻一直在證明自己。

4月30日晚，美的集團（000333.SZ）公布一季度業績。根據財報顯示，美的集團營業收入1065億元，首次單季度突破千億大關，同比增長10.19%；淨利潤90億元，同比增長11.91%；扣非淨利潤92.37億元，同比增長20.39%。

注意，這個成績可以說來之不易。

2023年，國內房地産投資同比下滑9.6%，商品房銷售面積同比下滑8.5%。另外，家電行業還受到整體消費不足影響。當然，産能過剩、市場競爭激烈的因素也一直都存在。

那麽，在一個成熟且競爭激烈的市場，美的集團的增長來自哪裏？

咱們看一組數據。

2023年，美的空調營業收入1611億元，同比增長7%；消費電器1347億元，同比增長7.5%；機器人及自動化營業收入330.2億元，同比增長10.32%。

需要強調的是，公司的盈利能力也在進一步提高。

比如，空調毛利率25.57%，同比提高了約3個百分點；比如，消費電器毛利率33%，也同樣提高了約3個百分點；再比如，機器人及自動化毛利率23.59%，提高了約2.5個百分點。

或許，拉長看的話，這個數據更加直觀。

2021年-2023年，美的集團毛利率分別爲22.48%、24.24%和26.49%；今年一季度，這個數字是27.32%，爲近5年以來最高。

除此之外，還有一個數據需要特別關注。

一般來說，如果公司認爲行業遭遇困難，或者自身盈利前景不明朗，就會減少甚至不分紅。但是，美的集團的分紅非常慷慨。

2023年，美的集團擬每10派30元，累計分紅金額207.6億元，分紅率超60%，股息率超4%。毫不客氣的說，美的集團就是一家“現金奶牛”企業。

正因爲這樣，過去一年半時間，美的集團的股價開始企穩回升，年內漲幅超30%；跟低點比，漲幅已接近翻倍！

有人說，美的集團也存在一定的風險。

2023年，全國商品房竣工面積99831萬平方米，同比增長17%；但是，根據國家統計局數據，2023年房屋新開工面積同比下降了20.4%，鑒于開工到竣工的開發周期約爲2年，因此2024年底或者2025年，商品房竣工面積或將下滑。

這樣一來的話，美的集團的經營業績或許受到壓力。

但是，這個並不全對。

首先，跟過去比，如今家電公司對新房銷售的依賴性在降低。其次，老舊小區改造、保障性租賃住房、城中村改造以及農村住房，爲家電需求提供了更大動能。

當然，這些都是外部因素，核心還是取決于公司自己。

關于2024年，美的集團的經營重點是：“全價值鏈運營提效和結構性增長升級。”

具體來說，就是在保持足夠的現金資源和流動性，保持低成本、高效率的運營優勢，堅定推動業務模式升級、結構升級和産業升級。

最後，重點說說庫卡集團。

2023年，庫卡集團的收入和盈利均創曆史新高，庫卡中國的收入貢獻由2020年的15%提高至2022年的22%以上。

2017年，由于收購庫卡，美的集團形成了289億的商譽。但是，截至2024年一季度末，盡管商譽金額增加到了301.6億元，但是，在股東權益的比重，卻從2017年的35%下降至15.7%。

一句話，外界等著看美的笑話，想著巨額商譽計提會導致盈利能力惡化，但是，美的還真就把巨額商譽給消化了。