引言：五一勞動節前後，港股以及A股雙雙走強。其中，根據國內機構研究分析，推動港股上漲或主要由交易型資金驅動。而A股同樣是政策驅動疊加靈活資金的推動所致。不過，在指數上行以來，市場主線並不明確，並且近期北向資金實施成交額不再公布之後，市場短期觀望情緒或有提升，市場或逐步進入敏感時刻……

三大指數橫盤震蕩

盡管昨日市場低開高走，但今日並未延續昨日整體的回升趨勢。在權重板塊的拖累下，今日指數沖高後小幅回落，盤中雖然仍有反複，但整體保持震蕩。整體看，最近三日以來，指數整體漲少跌多，于高位震蕩整理。全天看，傳媒板塊領漲，紡織服飾、輕工制造、美容護理以及社會服務等漲幅居前，而家用電器、煤炭以及銀行等多板塊迎來調整。

市場主線不明

包括今日在內，五一前後以來市場主線並不明確。而在此期間，證券、房地産、化工、锂電、合成生物等等均有炒作，板塊以及題材輪動之下，市場整體支撐明顯，但主線不明確下，貌似資金的持續性也在存疑。

實際上，根據海通證券此前的研究分析，港股表現出色，外資明顯回流及國內政策催化或是主要原因。當前港股上漲或主要由交易型資金驅動，長線配置資金回流或有賴于宏微觀基本面進一步企穩。也就是說，在海外資金尋求資金再平衡下，外資的回流大體是被動的，而且也是以靈活配置爲主，配置資金還需觀望。如此，市場的上行，也多爲結構性，其持續性也仍有觀望。

市場或進入敏感時刻

經濟整體修複趨勢下對市場帶來支撐，但整體修複還不強之下，市場持續上行缺乏提振動力。與此同時，4月以來經濟以及金融數據迎來背離，而市場持續回升後估值也已經脫離最底區間，隨著板塊的輪動下市場迎來區間震蕩，但同時也或逐步進入敏感時刻。

一方面，市場進入估值修複後的業績兌現期間，但當前企業盈利依舊磨底之下，基本面的提著並不強；另一方面，超長期特別國債整體有利于經濟發展和轉型，也有利于提振市場情緒和信心，但階段上也進一步表明內需不足以及經濟修複整體的弱勢。

如此，持續反彈之後的市場或迎來多重不確定性時刻，留意市場節奏的同時，注意觀察市場方向的選擇。

整體看，持續反彈以及估值修複之下，市場整體上行或受阻，尤其是宏觀經濟修複不強以及企業盈利未明顯改善之下，基本面的提振動力缺失。與此同時，隨著4月金融數據的不濟以及外資短期的流出，市場不確定性升溫。在敏感時刻，建議保持觀望，耐心等待市場階段的風向變化。