近日，OpenAI發布首個AI視頻模型Sora，60秒一鏡到底視頻引發了廣大網友的熱議，很多人表示，AI視頻將要徹底端掉行業飯碗。

在此背景下，AI芯片又重新成爲資本市場關注的焦點。

作爲芯片的重要一環，光刻膠自然也不容忽視。

可能很多人不知道，國內光刻膠研究最早可以追溯至上個世紀70年代，一家叫晶瑞電材的公司，被稱爲國內光刻膠的先驅，是國內光刻膠研發的先行者。

今天就來聊聊這家公司。

晶瑞電材成立于2001年，主營業務爲泛半導體材料和新能源材料，主要産品包括光刻膠、高純化學品、锂電池材料和工業化學品等。其中，光刻膠業務可以追溯到1976年的蘇州中學辦光刻膠研發室，是國內最早研發光刻膠的團隊之一。

說這家公司之前，先簡單科普一下光刻膠。

按應用領域不同，光刻膠可以劃分爲半導體用光刻膠、液晶顯示用光刻膠、印刷電路板用光刻膠以及其他用途光刻膠，其中，半導體用光刻膠技術壁壘最高。作爲光刻過程中的新材料，其質量和性能直接決定了集成電路的性能、良品率。

一句話，光刻膠是半導體圖形化工藝的關鍵材料！

受益于全球以及國內晶圓廠擴産的需求拉動，光刻膠的市場容量也在不斷增加。但是，從市場格局來看，全球約90%的光刻膠由日本、歐美公司控制，高端光刻膠近8成被日本廠商壟斷。

因此，提到光刻膠，國産替代需求排在第一位！

1993年，晶瑞電材核心子公司瑞紅蘇州開始量産光刻膠，通過一系列國家級工程，晶瑞電材成爲國內少有的既有規模又有利潤的成熟光刻膠企業，規模和盈利能力均處于國內領先位置。

瑞紅蘇州同時擁有紫外寬譜、g線、i線、KrF系列等數百個型號産品，是國內唯一擁有全系列五台光刻機研發平台以及全配套設備的公司。具體來說，除了一直持有的3台光刻機，公司共投入近4億元，分別在2020年下半年購買了ASML1900Gi型光刻機及配套設備，2021年下半年購買了尼康KrF S207光刻機及配套設備。

目前，i線光刻膠已向國內中芯國際、合肥長鑫等知名大尺寸半導體廠商供貨，KrF光刻膠已量産並供應市場。ArF光刻膠蓄勢待發，特別是在中石化戰略入股之後，研産銷進程將大幅加快。

需要特別補充的是，瑞紅蘇州已經成功挂牌新三板，並擬在北交所上市。在全面注冊制背景下，這有助于“科技-産業-金融”的良性循環，助力晶瑞電材實現高質量發展。

由此概括光刻膠業務的發展前景：

第一，從行業層面來說，2021年全球半導體用光刻膠市場容量約19億美元，未來將保持兩位數的增長；第二，從國産替代層面來說，尤其是高端光刻膠市場，中國廠商的市場份額極低，替代空間廣闊；第三，從公司層面來說，作爲國內光刻膠的鼻祖，且公司擁有豐富的産品種類和客戶群體，優勢明顯。

另外，晶瑞電材對研發非常重視。

2023年前三季度，公司研發費用爲5223.91萬元，同比增長20.54%，占營業收入的5.45%；研發人員超120人，占公司員工總數的18.64%。

再來說說新能源材料。

如果說泛半導體材料是晶瑞電材護城河的話，那麽新能源材料則具有高彈性，代表更高的市場空間。

晶瑞電材锂電池材料主要産品包括NMP、CMCLi等锂電池粘接劑、電解液。這裏簡單科普一下，NMP即N-甲基吡咯烷酮，屬于有機粘接劑溶劑，是锂電池最常用的輔材之一，同時也是锂電池工藝裏不可或缺的原材料之一。

目前，公司NMP産品是三星環新（西安）動力電池有限公司指定的中國區唯一NMP供應商，連續五年位列三星環新公司供應商綜合排名第一。除此之外，公司服務客戶還包括天奈科技等公司。

另外，公司CMCLi材料目前已經處于國際先進水平，開發的新型粘接劑材料已經在頭部锂電池廠商進行測試，2024年市場拓展有望取得突破。

當然，高純化學品業務依舊是支柱。

公司的高純化學品主要産品包括電子級雙氧水、電子級氨水、電子級硫酸等。注意，公司有幾個特殊頭銜：

第一，公司高純化學品主要産品已經達到了國際最高的G5純度等級；第二，公司成爲全球範圍內同時掌握半導體級高純雙氧水、高純硫酸、高純氨水等技術的少數幾家企業之一；第三，公司深耕高純化學品産品線，實現了國內約七成高純化學品品類的國産替代。

一句話，晶瑞電材的高純化學品具有全球競爭力！

這裏要提一句，晶瑞電材是國內爲數不多，就專利訴訟打敗國際巨頭的中國公司，並制定行業標准。

最後，咱們來說說公司經營業績。

2017年-2022年，也就是自公司上市以來，公司營業收入由5.35億元增長至17.46億元，淨利潤由3617萬元增長至1.63億元，年複合增長率35%，顯示出了極大的成長性。

根據業績預告顯示，2023年公司扣非淨利潤爲3900萬元-5000萬元，同比下降54%-64%。老實說，這個經營業績確實不怎麽漂亮，但有一說一，主要還是行業層面的原因。從公司層面來說，2023年公司主要産品如光刻膠、高純化學品的出貨量均有所提升，其中高純雙氧水的出貨量同比增長近40%，從上面提到的各項數據來看，晶瑞電材的核心競爭力和業務前景不是被削弱而是進一步增強。

目前，公司布局的總産能已經超過75萬噸，且2023年在營業收入下滑的情況下，逆勢加大對研發的投入。

最重要的是，公司的股價較高點已經跌去了70%，說明2023年的業績已經反映在了股價內，因此，一旦2024年有超預期表現的話，極有可能迎來估值和業績的雙修複。

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