咦~這家公司的數據怎麽這麽好，怎麽可能這麽好？

它在造假吧？

哦，它是貴州茅台呀。那就沒事了。

如上就是我開始看貴州茅台年報時最大的心理變化。

原來講過白酒是一種美學，傳播白酒文化，是在傳播中國特色的文化生活。爲什麽這麽說呢？小北會在直播的時間詳細介紹。

如果不理解白酒，就不會理解茅台的年報數據到底承載了什麽。

一、你見過這樣的增長數據嗎？營業收入從980億到1500億，貴州茅台只用了3年時間，年複合增長率爲15%。這樣的增長，絕不是平淡無奇的增長，因爲我們要考慮到如下兩點：

一是GDP增速以及多數行業普遍的增速情況。之前我們講過，GDP增長目標已經下調到了5%。實在不理解，那就考慮下2021年至今，我們的工資收入增長能到多少？這樣一對比，你就紮心了吧老鐵。

但是這樣一來，你就理解茅台的增長有多難得了。

第二點，我們要考慮到貴州茅台的增長，是在高基數之上的高增長。即便是目前全部上市白酒企業的2023年業績還沒有全部公布，但是，貴州茅台的收入體量在行業內是遙遙領先的。根據“同花順iFinD”裏的數據，如下表所示：從300億到700億之間，上市酒企的收入是空白的；

也就是說，五糧液和洋河股份之間，並沒有一個收入規模500億左右的白酒上市企業；要沖刺1000億的收入規模，後面的酒企還有很長很長的路要走。而茅台，它用3年的時間增收500多億，在1000億收入規模的高基數上，增加了1.6個洋河股份的收入體量；或者說，它在過去3年裏，增加了多個今世緣、舍得酒業這個梯隊的酒企的收入，之和。

我們個人的收入從0做到10萬可能相對簡單，但是從10萬到20萬，難度就要大很多。企業也是如此。

二、從營業成本看茅台的“暴利”下圖是年報裏貴州茅台收入構成的表格。乍一看你可能沒啥感覺，不過如此而已。但是，考慮到前面提到的，貴州茅台2023年的收入大約1500億，我們就不能再說它平淡無奇了。2023年的貴州茅台：營業收入1476.94億；

營業成本116.20億。

其中，直接材料成本僅有59.84億。貴州茅台用100億多點的成本，撬動了1500億的收入，毛利率90%多。啥叫高毛利，啥叫“暴利”賺錢。要不是因爲知道它的貴州茅台，我真的以爲這家公司財務造假。因爲它太秀了。

此外，貴州茅台2023年的淨資産收益達到了34.19%，這同樣是在高基數之上的高增長。ROE從10%提高到15%難，還是從30%提高到34%更難？想必答案大家都知道。

三、茅台業務轉型的數據體現2023年年報的語言風格，比2022年少了刻意多余的詞彙渲染，更多了點務實的精神。不知今年寫茅台年報的負責人，是不是換個了人。比如說，在提到過去一年經營情況的時候，2023年年報裏提到：貴州茅台酒全球唯一千億級酒類大單品地位持續鞏固，茅台1935造就“行業奇迹”，上市僅兩年成爲營收百億級大單品，茅台王子酒單品營收超40億元，漢醬、貴州大曲、賴茅單品營收分別超10億元，形成了千、百、十億級大單品格局，産品矩陣全面構建。用事實和數據告訴我們，目前貴州茅台的産品序列梯隊已經全面構建，與之前茅台年報裏提到的發展戰略遙相呼應。

比起2022年年報裏，貴州茅台提到自己逆勢而上交付了優的答卷，逐夢前行踏上了美的曆程，比起這種語言風格，2023年的年報語言風格，可以說是讓人極度舒適了。

年報的詳細解讀，小北跟大家直播間見咯~

@所有人。今晚上貴州茅台年報直播解讀。

①直播主題：貴州茅台2023年年報解讀

②直播嘉賓：@崔小北

③直播時間：2024年4月3日 20:00-21:30

④直播地點：@雪球直播間

⑤直播大綱：

⒈新看點：茅台2023年年報有何不同？

⒉護城河：從護城河的角度看茅台的投資價值。