前天，國際知名評級機構穆迪又把萬科的評級下調了。這次是把萬科的信用評級從Ba1下調到了Ba3，一下下調了兩個小等級。

真是麻繩專挑細處斷，厄運專找苦命人，現在萬科就成了房企中最倒黴的那個。

就在差不多一個月前，萬科剛被穆迪下調過評級，那次是萬科的發行人評級從投資級的Baa3評級降爲投機級的Ba1評級，直接降成了“垃圾級”。

而這次萬科的評級是在垃圾級裏面又下調了，相當于變得更垃圾了。

這對萬科來說絕對是一個大大的壞消息，因爲這種評級的下調往往會讓萬科的投資者、金主還有合作夥伴很慌，非常影響預期和信心，公司的股價和債券價格也很可能會下跌，融資也會變得艱難。

看了一眼，萬科的股價上周五才剛漲了4.89%，明天開盤估計就要悲劇了。4月以來，萬科的股價跌得很猛，到現在不到1個月已經下跌超過了23%。

所以，萬科昨天還是周六就馬上跳出來回應了，他說：堅決反對，目前公司經營保持穩定，合同銷售規模持續保持行業頭部地位，金融機構對公司的支持一如既往，深圳國資和大股東力挺公司，持續提供實質性的支持。

萬科還說了，評級機構基于對行業的悲觀展望以及對公司不確定性的擔憂，做出了調整公司評級的決定，這未能全面有效地反映公司在經營、融資和流動性等方面的積極舉措，也會對市場産生誤導，加劇無必要的恐慌。對于穆迪所做出的決定，公司表示堅決反對，希望穆迪能夠准確評估和反映公司情況，維護市場穩定。

這說辭，有點蒼白無力，也有些似曾相識。2021年7月，在被下調評級後，恒大說：深表遺憾和不理解。結果2個月後，就債務違約了。

太陽底下沒有新鮮事，縱觀一下之前各大房企爆雷之前，評級下調往往就是必經之路。

基本面上，萬科並不樂觀。

1~3月萬科累計銷售額爲579.7億元，同比2023年同期下降42.46%，同比2022年同期下降44.51%，同比2021年高點同期下降66.73%；

截至去年底，萬科的總負債爲1.1萬億，總資産1.5萬億，資産負債率73.3%。

負債中有息負債合計3200.5億元，其中一年內到期的有624.2億，占比19.5%，一年以上到期的有2576.3億，占比80.5%。

有息負債中，今年到期的公開債券有193.6億，其中美元債有86.19億，人民幣債券有107.4億。最近的下個月25號，萬科將有筆14.45億的人民幣債券到期。

貨幣資金方面，萬科賬上有998.13億，其中有986.65億是銀行存款，受限資金爲28.71億。

以此計算，萬科的現金短債比爲1.59。

表面上看，好像萬科賬上的錢足以應對短期債務，但實則不然。

首先998.13億的錢有很大一部分是預售監管資金，此前有媒體報道大概是400億，這些錢受政府監管，基本只能支付項目的工程款及本項目的貸款，集團層面的債務則不能用。

若報道屬實，去掉這部分，萬科能自由調動的活錢大約近600億，小于年內到期的借款規模。

所以，這次萬科能不能挺過去，還很難說。