美尚生態景觀股份有限公司（股票簡稱：美尚生態）成立于2001年，總部位于深圳，2015年12月在深交所創業板上市。美尚生態的主營業務涵蓋生態文旅、生態修複、生態産品三大領域，形成了集策劃、規劃、設計、研發、融資、建設、生産、招商以及旅遊運營爲一體的完整産業鏈，爲客戶提供生態環境建設與運營的全方位服務。
大家比較關心的是有消息說，其大方承認一切全是造假的。這當然是誇張的說法，但是，其確實存在嚴重的造假上市的問題，包括後續的收入數據也嚴重造假。我們今天就來看一下這個真真假假的財報，看能不能找點可以說一說的東西出來。
2023年，美尚生態的營收同比下跌了34.2%，爲8750萬元，從2018年開始的下跌，一直沒有停止，最近三年的經營極不正常，有點像是任由其營收自由落體一樣。
2023年主要是“生態修複”業務暴跌了65.2%，占比從原來的近九成，到不足一半，雖然其他各大産品的營收都在增長，但很難補上主業下跌帶來的大坑。
從2020年開始虧損後，美尚生態就一直在虧損，只是每年的金額大小不同而已。2023年的虧損高達5.5億元，是其營收的好幾倍。
最近三年的經營應該是完全失控的，這可能比數據造假還嚴重，毛利率要麽爲負數，要麽挨著保本點，而面對這樣的嚴峻形勢，美尚生態采取了躺平的態度。這可能與疫情有關，否則還是有較長的時間可能通過收購之類的，來獲取一些優質業務的，最起碼也要搞些減員增效這類措施的。
連續三個年度，美尚生態的期間費用都是營收的數倍，主要原因是財務費用失控，而財務費用失控的原因，當然是有息負債高了。也不能說美尚生態就完全躺平，除財務費用之外的其他期間費用都是在持續下降的。
在其他收益方面，主要是2021年的“信用減值損失”和“資産減值損失”嚴重，2022年也比較嚴重。收入造假與確認壞賬損失當然有關聯，不過，2021年美尚生態的信用減值損失構成非常奇特。總額6.7億元的信用減值損失，由五大項構成，其中應收賬款壞賬損失僅爲1億元，其他應收款和長期應收款分別有壞賬損失3.1億元和2.4億元。
這種表現極不正常，首先是構成太多，一般情況下，規模不是太大的公司基本就只有一兩項；其次是結構也比較離譜，應收賬款是企業經營的主要信用風險所在，大多數企業的主要信用風險都在這裏，而其他應收款和長期應收款這類風險是極低的。道理很簡單，客戶或者代理商不還款的風險幾乎無法避免，而不是客戶的那些單位，除非特殊情況，他就欠不了你的款。正常的公司，一般都不可能給那種沒有生意往來的，還不誠信的單位或個人借款。
還不用舉其他公司的例子，2022年的美尚生態1.8億元的信用減值損失中，1.5億元都是應收賬款壞賬損失，是絕對的主力。只是，如此大額的壞賬損失仍然也是不正常的。
別看美尚生態最近三年的營收大幅下跌，但應收和應付類的業務款項，似乎沒啥動靜，流動資産和負債有點流不動的感覺。這極不正常，我們已經看過多家與疫情下核酸檢測等相關的公司，僅僅過了一年，他們的營收也是暴跌的，但回款卻不錯，應收和應付類的業務款項都在大幅下降。
那是不是這些應收款等項目，本來就不是真實的呢？我們只能說這種可能性是比較大的，但也只能說是可能，而不能給出確切的答案。准確表述是，數據表現與經營狀態不同步。
美尚生態的有息負債最近兩個年末僅爲15億元左右，怎麽搞出了那麽高的財務費用呢？難道借的高利貸嗎？從其財務費用的構成看，2023年的財務費用中利息支出就高達2.78億元，並非是其他因素導致的財務費用偏高。他們在財報中解釋爲“主要系報告期內計提對到期未償付的金融機構借款計提其利息、罰息、遲延履行金等費用所致”。
金融機構們還想著罰息，反正他們做的就是不吃虧的生意，至少他們是那樣想的。
美尚生態的總負債已經超過總資産，也就是資不抵債了，至于美尚生態的資産質量如何，由于他們已經承認其上市就是造假的，就算經過數次大額減值損失的計提，其現有的資産中仍然有很大的水分。
雖然不是一定就會發生，但極大的可能是，想著罰息的那紫雲金融機構，可能本金都收不全。至于說，股票投資者的損失問題，最大的可能就是血本無歸，全部打水漂。當然，如果有實力的投資者願意來接手重組的話，情況可能就有所不同，而這種情況的可能性並不太大，除了大環境的因素以外，對于這類先天就沒有優勢産業的公司，幾乎沒有太多的市場價值了。
都是在這個環境下從年輕變老的一批人，大家都明白很多潛規則。通過造假上市，後來發展得還不錯的公司，其實是不少的，當然他們後來打死也不會承認。這就是保薦人等默認這樣做的原因。
美尚生態的問題是，他們上市的時間點不是太好，很快就遇到了行業和大環境下行的壓力，接著又是三年疫情。外界偶然因素疊加，再結合其自身本來就較差的運營能力，美尚生態就選擇了破罐子破摔的，先是躺平聽天由命，再是徹底“坦白”，把潛規則給擺到了明面上。
聲明：以上爲個人分析，多處使用推理和職業判斷，雖然原文處已經說明，但仍然在此再做聲明！
