今天分享的是【行業】小米SU7澎湃登場，低價高配盡顯誠意 ——小米汽車産業鏈動態報告（附下載）

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來源：光大證券 全文23頁

SU7定價與市場表現均超預期:3/28小米汽車上市發布會召開，首款車型SU7共提供3種配置，分別爲標准版、Pro、Max版本，定價爲21.59萬元、24.59萬元、29.99萬元(性能配置具備較強競爭力)。SU7目前支付5,000元即可預訂(7日內可退);此外，4/30日前下定享受16,000-22,000元 的選配優惠。本次發布會還對智能化和汽車渠道規劃兩方面進行更新。1)智能化:a)智能駕駛:小米智駕分成Pro(純視覺方案)和Max(視覺+激光雷達方案)兩個版本。兩個版本都支持高速NOA、代客泊車、智能泊車功能;Max版本支持城市NOA，並計劃2024/4開始公測，2024/8實 現全國範圍內開通。b)智能座艙:發布會上深度展示了小米人車家生態互聯能力。通過AI大模型賦能，小愛同學可進行深度語意理解，溝通流暢 性顯著提升。2)渠道:目前覆蓋29個城市，包括59家銷售門店、16個限時展廳、58家服務中心。小米預計今年年底銷售網絡覆蓋39個城市(211家銷售門店)+服務網絡56個城市(112家服務中心)。我們認爲，1)SU7性價比優勢凸顯，定價與市場表現均超預期。2)根據官方公布數據，SU7訂單上市27分鍾內破50,000台;4月底預先交付標准版、Max版，5月底交付Pro版，我們判斷實際交付表現取決于供産銷的能力兌現。

流量+性價比是SU7的核心優勢，月銷有望沖擊過萬:我們認爲中大型B/C級轎車市場能否走量的核心在于品牌、性價比。我們從競爭、供産銷、 流量等方面對SU7進行分析，1)競爭:中大型轎車市場受用戶對品牌/品質追求度提升、燃油車大幅度降價等因素的影響，當前仍呈現出暢銷車型 以合資燃油車爲主+特斯拉仍爲表現最好純電車型的特點。我們判斷小米具備流量優勢;此外，SU7在參數配置方面已達到行業領先水平，起售價21.59萬元+限時權益，具備較強的性價比優勢。預計SU7具備月銷過萬的潛力。2)渠道+産能:小米充分掌握爬坡需要加快供産銷節奏的特點， 于1/22開始試生産，並在上市前即到店+上市後可開啓試駕，爲前期訂單積累打好基礎。我們認爲小米仍處于渠道數量有限+産能爬坡的階段，有 望通過提升産能節奏、以及渠道的覆蓋面以穩定市場表現。3)流量熱度:小米通過媒體的宣傳導流，制造了極高的市場討論度(主要圍繞價格、 競爭)。疊加雷軍以微博互動+公開演講等形式增加與消費者之間的交流打造貼合小米品牌形象的個人IP，小米有望持續在粉絲身上進行變現。

預計2024E首款SU7銷量有望落在5-10萬輛的預測上限:小米前期或可依托于流量+渠道布局優勢帶動汽車銷量爬坡，但長期銷量穩定增長與車型 的綜合競爭力有關。我們判斷，1)綜合考慮SU7的産品力+訂單表現，我們預計2024E首款SU7銷量或落在5-10萬輛預測上限。短期銷量取決于供 産銷的能力兌現;長期銷量增長來自于市場口碑轉換+綜合競爭力。2)預計2024E小米汽車業務的毛利率約個位數，預計年銷量30-40萬輛以上+毛利率爬坡至15%左右或有機會實現盈虧平衡。建議關注已明確定點和潛在受益的零部件標的，建議關注無錫振華、常熟汽飾、模塑科技。

風險提示:行業競爭風險加劇、交付節奏不及預期、渠道拓展不及預期。

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