前言

公衆號後台回複“卓越”獲取完整招股說明書

上海卓越睿新數碼科技股份有限公司（“智慧樹”品牌母公司，以下簡稱“卓越睿新數碼”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板挂牌上市，農銀國際擔任獨家保薦人。

上海卓越睿新數碼科技

股份有限公司

上海卓越睿新數碼科技股份有限公司成立于2008年，致力于高校數字化教育內容、數字化教學場景服務及産品的開發、交付和運營，産品服務覆蓋教、學、練、考、評、管等方面。

其中，卓越睿新數碼旗下的智慧樹爲全球學分課程運營服務平台，于2013年推出，目前爲止推出的數字化課程超過27000門，服務及産品涵蓋教育部認可的12個學科門類及92個專業。

作爲 “ 智慧樹 ” 和 “ 知道 APP”的運營方，上海卓越睿新數碼科技股份有限公司成立至今，已獲得新浪、百度、達泰創投、聯創資本等機構的投資。IPO前，新浪和百度均持有智慧樹超10%的股份。此次遞表之前，智慧樹共完成四輪融資。按其最後一輪 C 輪融資中，百度（9888.HK）旗下達孜百瑞翔創業投資管理有限責任公司（下稱 “ 百瑞翔創投 ”）作價 2.35 億元認購智慧樹 204 萬元注冊資本計，投後估值超過 23 億元。

截至目前，新浪旗下的金卓恒邦科技（北京）有限公司持股 17.89%，爲智慧樹最大外部股東。

百瑞翔創投持股 10.06%。創始人王晖與葛新分別直接持有公司股份 23.92% 和 14.52%，合共持有約38.44%的本公司已發行股本總額。王晖之子王韻甯持股比例爲 10.06%，爲智慧樹的前三大個人股東。

高等教育教學數字化領頭羊

招股書顯示，智慧樹自2008年成立以來，一直致力于高校數字化教育內容、數字化教學場景服務及産品的開發、交付和運營；其産品服務覆蓋了教學的各個環節，包括教、學、練、考、評、管等，全面推動了高等教育教學的數字化轉型。

在內容數字化方面，智慧樹自2015年起便開始布局，推出了數字化課程。2020年，智慧樹進一步推出了全景教學空間，2023年智慧樹推出了知識圖譜開發，不斷深化其在教育數字化領域的技術積累和産品創新。

根據弗若斯特沙利文的資料，智慧樹2023年在中國高等教育教學數字化市場中收入排名第二，市場份額達到3.4%，同時在中國高等教育數字化教學內容制作市場中收入排名第一，市場份額高達6.2%，這無疑彰顯了其在行業中的領先地位。

智慧樹打造並上線的數字化課程超過27000門，服務及産品涵蓋教育部認可的12個學科門類及92個專業。公司還有513門數字化課程在教育部首批及第二批國家級一流本科課程認定以及職業教育國家在線精品課程遴選中獲評金課。

客戶戰略上，智慧樹聚焦于“雙一流計劃”和“雙高計劃”中的重點高等院校，將其作爲燈塔客戶。2021年至2023年，智慧樹服務的燈塔客戶數量逐年增加，累計占“雙一流計劃”提名大學和“雙高計劃”提名高職院校的75.9%，顯示了其在高等教育機構中的廣泛影響力。

圖源：Pexels

市場潛力巨大，細分市場潛力十足

高等教育信息化是一個規模龐大、邊界模糊、極度分散的市場。卓越睿新招股書顯示，中國高等教育信息化按應用場景可分爲教學信息化、科研信息化及校園服務信息化。2023年，政府高等教育信息化經費爲1141億元。根據招股書援引的弗若斯特沙利文報告，2023年高等教育教學信息化市場規模爲308億元，預計2028年將增至616億元，是高等教育信息化最具潛力的細分市場。

招股書認爲，從發展階段來看，高等教育教學信息化市場可分爲傳統教學信息化及教學數字化。教育數字化是教育信息化的延伸及深化，不僅將教學過程中的紙質教材轉換爲數字化格式，更爲重要的是將教學過程及模式全面數字化，包括利用雲計算、大數據、物聯網及人工智能等技術，對教學過程中産生及收集的數據進行分析、應用及互聯。根據弗若斯特沙利文報告，截至2023年，中國高等教育教學數字化的市場規模爲193億元，預計至2028年將達400億元。

卓越睿新的業務涵蓋高等教育教學數字化的兩個細分市場：數字化教學內容制作市場及數字化教學環境市場。

在數字化教學內容方面，卓越睿新的業務包括數字化課程、知識圖譜、虛擬仿真等，卓越睿新協助高校教師制作這些數字化內容，每門課程收費從1萬元至30萬元不等。

在數字化教學環境方面，卓越睿新的業務包括雲LMS（學習管理系統）、LiveCourse（同步課堂網）軟件、沉浸式教室、全景教學空間等，前兩者以訂閱制收費，每年價格從5萬元至40萬元不等，後兩者建設每間教室的價格從80萬元至400萬元不等。

具體來說，卓越睿新面向高校三位一體提供“平台、內容、服務”，爲教師制作數字化教學內容，爲高校搭建數字化教學環境，爲學生提供線上線下結合的學分學位課程。

圖源：Pexels

深耕雙一流高校，收入扭虧爲盈

財務數據顯示，2021年至2023年智慧樹營收分別爲4.17億元、4億元和6.53億元，複合年增長率達到25.2%；淨利潤分別爲0.34億元、-0.59億元、0.81億元，年複合增長率爲55.34%。

分産品來看，包括數字化課程、知識圖譜和虛擬仿真的數字化教學內容服務産品爲智慧樹貢獻了超八成營收，2023 年占比 82.5%；數字化教學環境服務及産品則達到 17.4%。

智慧樹的主要客戶來自高校，2023 年其擁有的 1422 名客戶，主要爲大學、學院和職業學校。其中燈塔客戶（“ 雙一流 ” 計劃內高校）達到 231 家，爲其貢獻 1.99 億元營收，占總營收的 30.48%。

招股書顯示，智慧樹由燈塔客戶獲取的平均收入由 2021 年的 67 萬提高至 2023 年的 86 萬，燈塔客戶收入留存率也從 2022 年的 89.4% 提高至 2023 年的 176.4%。高粘性之下，智慧樹的銷售費用率並未因營收增長而大幅增加，2023 年銷售費用率達到 25.68%，同比減少 5.64 個百分點，甚至相比 2021 年還要低 0.93 個百分點；管理費用率則在 2023 年同比下降 3.05 個百分點，至 6.8%。

此次沖擊港股 IPO，智慧樹計劃募集資金將用于：研發 AI 等前沿技術；提升客戶服務和支持能力；開設知識圖譜研發中心以及補充營運資金。

知識圖譜是高等教育從慕課時代的“互聯網+教育”向“人工智能+教育”轉型的重要拼圖。2021年7月，教育部高教司發文提出建設400個左右的虛擬教研室試點，建設任務之一就是共建知識圖譜等優質資源。4月26日舉行的2024年全國高教處長會也提出，探索基于能力圖譜、知識圖譜的課程、教材、實驗一體化建設。

智慧樹在2021年教育部高教司發文後就啓動了知識圖譜業務，並于2023年成功商業化。招股書稱，智慧樹交付了超過1200份知識圖譜。卓越睿新IPO募資的重要用途之一也是在不同城市設立知識圖譜開發中心，以增強知識圖譜開發、生産、交付能力及效率。

圖源：智慧樹官方網站

第一時間獲取更多財經資訊與報告，敬請關注微信公衆號——“獨角獸時間”（ID：Unicorn-Zone）：關注數字産業、行業價值、最新IPO信息，提供有價值的項目投資分析及專業資訊與報告，呈現出不同視角的專業分析。