一、中國東航經營業績分析。

1、公司2023年實現營業收入1137億元，同比增長 145.63%，其中客運業務收入1045億元，占比爲91.94%，國內及國際航空收入分別爲901億、208億，占比分別爲79.25%、18.24%。2023年航空運輸業運輸總周轉量及旅客運輸量同比分別增長98.3%、146.1%，因而公司業務量也隨之大幅增長，同比增長率分別爲172.0%、145.6%，這就是公司2023年營業收入大幅增長的原因。

2、2023年公司淨虧81.68億元，排行業第一的位置，而2022年淨虧數據爲373.86億元，減虧的主要原因是營業收入大幅增長，但也顯示了公司面臨較大的經營成本壓力，2023年毛利率僅爲1.13%，較2020年之前毛利率超10%相比，是差開了一大截，而且在同行業內相比，公司毛利率處于倒數第二的位置，而且差距也是比較明顯，其中南航、國航的毛利率分別爲7.72%、5.02%。

3、同時公司經營受外圍因素影響較大，如國際地緣風險因素、彙率波動、國際油價波動等因素，均將較大程度影響到公司的經營狀況。2024年以來國際美布兩油漲幅在8%左右，這給公司經營成本帶來較大的壓力，今年一季度公司仍淨虧8.03億元，是僅有兩家同類公司淨虧之一。而隨著行業競爭加劇及鐵路公路的替代性，公司面臨的競爭壓力日趨明顯，因此公司未來盈利水平的提升前景是不容樂觀的。

二、公司未來投資價值面臨一定的下行壓力。

截至5月8日收盤，公司收盤價爲3.79元，而其曆史最高點位曾達到23.99元，今年以來已累計跌幅2.32%，明顯跑輸大盤，而港股收盤價僅爲1.97港幣，AH股溢價率超92%，這將對公司A股估值的提升帶來一定的負面影響。另外公司目前處于淨虧狀態，未來盈利水平的提升面臨較多不確定因素的影響，國際地緣風險因素及國際油價的波動，將是影響公司估值的最主要因素，我分析判斷公司未來投資價值仍有下行空間。