一、中信證券經營業績分析。

1、中信證券2023年實現營業收入600.68億元，位于行業第一的位置，較排名第二的營業收入多出近235億元。從收入結構來看，中信證券前三大業務分別爲：證券投資業務、經紀業務及資産管理業務，在2023年該三塊業務收入合計占比爲75.66%。

2、但由于行業競爭加劇，中信證券2023年營業收入同比下降7.74%，上年同比下降14.92%，收入不增反減，這表明中信證券面臨較大的行業競爭壓力。

3、隨著收入下降，中信證券淨利潤也隨之遞減，2023年實現淨利潤197.21億元，同比下降7.49%，中信證券利潤變動趨勢與營業收入的波動性一致，而且公布的最新一季報顯示，營業收入及淨利潤繼續雙雙下降，同比分別下降10.38%、8.47%，經營風險凸顯。

4、從中信證券近十年營業收入變動趨勢來看，中信證券營業收入表現較大的波動性，中信證券2015年營業收入達到560.13億元，但直至2020年，每年的營業收入均低于2015年的水平，其中2018年僅爲372.21億元，這是近十年的最低水平。但即使2021年營業收入達到曆史高位765.24億的水平，中信證券2021年跌幅爲10.17%，而上證指數同年漲幅爲4.8%，這表明市場並不看好中信證券投資價值。

5、總體而言，中信證券經營業績增長趨勢表現較大的波動性，面臨的市場競爭壓力上升，這種波動性未來仍將較大概率延續。

二、中信證券未來投資價值分析。

截至5月7日收盤，中信證券收盤價爲19.12元，較2019年收盤價下降24.42%，而我在2020年5月曾寫過一篇文章，就表明了中信證券未來投資價值有一定的下行空間，現在看來是完全正確；另外港股中信證券收盤價爲12.8港幣，AH股溢價率超50%，而且最近受證監會處罰事項也將影響到公司形象，我認爲中信證券未來投資價值仍有下行空間，後續震蕩下行我相信在所難免。