作者：潘妍

出品：洞察IPO

近期，國務院辦公廳印發《關于加快構建廢棄物循環利用體系的意見》(以下簡稱《意見》)中提出，引導二手商品交易便利化、規範化，鼓勵“互聯網+二手”模式發展。

《意見》特別強調，出台二手商品交易企業交易平板電腦、手機等電子産品時信息清除方法相關規範，保障舊貨交易時出售者信息安全。

可見，如今的二手電子産品回收行業已經日趨成熟。近期，二手手機回收服務提供商閃回科技有限公司（簡稱：閃回科技）遞表港交所主板申請上市，清科資本擔任獨家保薦人。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2022年自消費者端回收交易總額計算，閃回科技是中國最大的專注于線下以舊換新的手機回收服務提供商，市占率達8.4%。同時，也是中國第三大手機回收服務商，市占率達1.5%。

成立于2016年的閃回科技，是一家從事提供消費電子産品後市場交易服務的公司，主要從以舊換新的方式啓動回收並促成新機的銷售，對采購的二手手機進行標准化轉售。

招股書顯示，閃回科技旗下擁有“閃回收”和“閃回有品”兩大核心企業品牌。

據介紹，前者是開展線下回收業務，通過上遊資源合作夥伴從個人消費者回收二手消費電子産品的主要品牌。後者則是閃回科技在自有線上平台及在第三方電子商務平台上的自有網店向客戶銷售采購的二手消費電子産品的主要品牌。

目前，閃回科技已合作線下商家門店超4.2萬家，遍布全國31個省市，累計爲超過千萬名消費者提供二手電子産品交易服務。

招股書顯示，IPO前夕，閃回科技剛于2023年12月獲得D輪融資。自2017年開始經過種子輪至D輪融資，閃回科技引進了順爲科技、杭州順贏及金米投資多位機構投資者以及國資（安吉縣財政局），共獲得融資（按已付總額）3.99億元。

截至提交招股書，閃回科技創始人劉劍逸通過ShanHuiShou BVI持股31.71%，同創偉業通過上海繡回持股8.50%，雷軍旗下順爲科技、杭州順贏，通過上海聞微持股3.90%，小米通過上海驕锃持股6.83%。

也就是說，除創始人外，小米系合計持股比例爲10.73%，是閃回科技的第二大股東。

閃回科技的收入主要來源于通過公司自有平台銷售二手手機業務，該部分收入營收占比超9成。此外，閃回科技還向一些線下企業提供部分二手消費電子産品，同時提供各種增值及售後服務。

2021年至2022年及2023年前三季度，閃回科技分別實現營業收入7.50億元、9.19億元及8.36億元。

盡管營收在穩步增長，但閃回科技目前尚未實現盈利。報告期內，淨虧損分別爲4870.8萬、9908.4萬及9911.4萬元。

招股書顯示，于往績記錄期間的虧損主要由于同期贖回負債賬面值變動分別約爲4610萬元、6940萬元及9020萬元。

此外，由于閃回科技的業務模式以回收轉售爲主，盡管行業市場規模迅速增長，但較低的毛利率水平也讓公司的盈利能力較弱。2021年至2022年及2023年前三季度，閃回科技毛利率分別約爲8.2%、6.1%及7.3%。

另一方面，閃回科技十分依賴上遊資源合作夥伴的二手消費電子産品供應。2021年至2022年及2023年前三季度，上遊資源合作夥伴各期間給予閃回科技的二手消費電子産品供應均超過100萬部。閃回科技在招股書中承認，與合作夥伴的關系對業務及經營業績均會造成重大影響，二手消費電子産品的價格波動也或對毛利率有所影響。

常年虧損，導致公司現金流緊張。

2021年至2022年及2023年前三季度，閃回科技經營活動所得現金淨額分別爲-639.9萬元、-4373.6萬元和-8137.2萬元。截至2024年1月31日，公司賬上現金及現金等價物爲0.92億元。

從行業來看，在二手消費電子産品市場的廣闊前景下，許多獨立二手收購商、線下實體店、以及品牌廠商自身推出的回收服務等多元化的競爭對手參與其中。

目前，阿裏巴巴旗下的閑魚、騰訊與58集團共同投資的轉轉以及京東旗下的愛回收，都是二手回收市場實力強勁的玩家。

然而，中國二手電商整體上市企業數量極少，僅“愛回收”母公司萬物新生一家于2021年6月在紐交所上市。

據了解，愛回收是中國最大的二手3C産品交易與服務平台，是京東生態企業矩陣的重要企業。2021年6月登陸紐交所，截至2月29日收盤，萬物新生報收1.17美元，相較于發行價14美元，跌幅超90%。

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