2015年以來A股長達8年的時間裏始終在3000點上下震蕩，好的是時候到3700，差的的時候跌到2400附近，可以說讓人看不到希望。

我最近看了好多有關A股不漲各種原因，都歸咎于老美的金融戰，有個比較有名的主播叫什麽小思的，具體我也不知道叫什麽，就是看到一個朋友買的他的課，內部講的那種，什麽都講，但講的最多的就是把A股今天的漲不起來了原因歸咎于金融戰，其實就是陰謀論，因爲大多數的國人就喜歡聽這類的。

那麽A股長期不漲的原因真的是金融戰？不否認有這方面的原因，但最主要還是A股自身的原因，大家都知道，決定事件的關鍵因素是內因，外因有時候是幹擾的因素，起不到決定性作用。你自身夠強大還怕這戰那戰的？

那麽A股自身到底存在什麽樣的問題。接下來我們來探討下，部分內容可能比較敏感。

數據顯示，截止2023年年末，34年時間，A股IPO募集資金超過5.3萬億元，超5300家公司上市。特別是2019年注冊制之後，上市進程明顯加快，2019-2023年上市1905家，占注冊制之前的近36%；募集資金超2.2萬億，募集資金占注冊制之前的41%。注冊帶來的是IPO速度加速，但卻帶來的上市公司質量越來越差，股市長期難以上漲。

其次是，A股的定價發行問題，普遍偏高，特別是注冊制之後公司上市後即巅峰。同時進一步規範發行制度，對IPO公司的主營業務等方面做出更加合理的規範。A股IPO首發上市的發行市盈率普遍偏高，在注冊制之前，其他公司首發市盈率基本定在22倍左右，所以之前A股有個說法，就是22倍，首發除去一些特定行業的公司外（金融、資源類等外）。如2001年上升的京東方A其發行市盈率110.53倍，發行價16.8元，上市即巅峰，以京東方A目前3.88元/股的價格已經跌去了發行價77%。白銀有色就更加離譜了，一家有色金屬的企業，其發行市盈率高達556.25倍。此外，滬深主板A股的平均發行市盈率也達25倍。

而注冊制之後，A股IPO的發行市盈率就更加離譜了。以科創板爲例，最高發行市盈率爲孚能科技，其發行市盈率爲1737.49倍，發行價爲15.9元/股，發行市盈率超100倍的就78家。發行市盈率高、發行價高的如禾邁股份，226倍的發行市盈率，557.8元/股發行價。科創板的平均發行市盈率爲73倍，創業板注冊制的平均發行市盈率爲33倍。這就是A股的定價。

三六零當初爲什麽要私有化回歸A股呢？說白就是A股的給予的估值更高，2018年2月28日三六零回歸首日市值達3850億元，以2017年22億元利潤計算，市盈率仍高達175倍。而據Wind二級行業板塊數據顯示，軟件與服務行業最新平均市盈率爲64。這才是三六零回歸A股的主要原因，什麽網絡安全是有待商榷的。

因此，A股發行定價問題要回歸的市場合理的範圍，而不是人爲的給予高價發行，上市公司，保薦機構等賺的盆滿缽滿，最終埋單都是投資者。

目前A股的定價發行以詢價爲主，詢價很容易被大股東“收買”，所以，把跌破發行價和大股東利益、甚至保薦人利益挂鈎很有必要。

進一步規範發行制度，對IPO公司的主營業務等方面做出更加合理的規範。2023年出現了多起“左手分錢，右手融資還債”即IPO前巨額分紅的公司，如南高峰、福華化學、捷翼科技、龍旗科技、大明電子、明哲集團等。這類公司IPO給市場傳遞的信號是，企業並不是因爲缺錢去融資，而是把錢分紅完，沒有錢了再去IPO，這就是完全把市場投資者當作提款機，這種事情放到誰身上都不會開心的。所以，IPO的制度還要進一步的優化，不然還是這樣玩，市場真的沒有人玩了，現在的A股不是信心問題而是信任危機。

第三，加快退市進程，形成良性的市場生態。在強調IPO常態化的同時要加快上市公司的退市進程，截止2024年4月11日，A股上市公司總數5363家。但A股30年時間，退市公司合計才225家，年均退市率不到0.4%，在1990-2000年長達10年時間裏甚至沒有一家公司退市，這簡直顛覆了我對資本市場的認知。

市場不反對IPO常態化，如果上市500家，退市300家，做到真正的去僞留真，這樣可以把上市公司的總數控制在一定的範圍並且提升上市公司的質量。在退市環節，要取消退市警示制度即取消ST這檔，以現有的退市制度標准，很多公司將在來年年報披露後面臨退市。而不是給予什麽ST，說句不好聽的，現在的A股漲不起來，跟絕大數公司業績表現不好有關。這邊業績不好，還占據著市場的資源。

第四，加大懲罰力度，做到真正的嚴刑峻法，只有從制度上把漏洞堵上，A股才能走出長期的牛市行情，吸引長線資金入場，否則一切都是浮雲。政策只是暫時的利好，只有從制度和法治上行進行規範，才能做到真正的長遠。A股市場各種違法，如欺詐發行、財務造假，違規減持、內幕交易等層出不窮，但對其處罰的寥寥無幾，即使有處罰也是行政處罰以及罰款並且額度非常低。在《證券法》修改前，如康美藥業、康得新等欺詐上市罰款也僅僅是30萬、60萬，即使新《證券法》對財務造假、欺詐發行等的最高量罰金額提升至1000萬元，這樣的違法成本實在是太低。懲罰只有上升到“傾家蕩産牢底坐穿”才能真正的做到殺雞儆猴，讓違法者膽寒。比如IPO造假或者欺詐以募集資金的1-10倍的罰款，對保薦機構、會計師事務所等中介機構3-5年不能進入IPO業務，只有這樣的懲罰，才能敲響警鍾，讓人不敢抱有僥幸的心理。

以美國安然公司財務造假位列，從安然公司、其創始人到保薦機構、會計師事務都都得到史無前例的懲罰。

美國證監交易委員會對安然公司的處罰是：

1)安然被罰款5億美元，股票摘牌，公司宣告破産。

2)安然公司CEO傑弗裏·斯基林，被判刑24年並罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者，費斯托被判6年徒刑並罰款2380萬美元；公司創始人肯尼思·萊，雖然去世，但仍被罰款1200萬美元。

3)爲安然提供審計的安達信，被美國休斯敦聯邦地區法院罰款50萬美元，並且禁止在5年內從事業務，最後導致破産，從此全球五大會計師事務所變成“四大”。

4)負責安然上市的三大投行遭到重罰，花旗集團、摩根大通、美洲銀行因涉嫌財務欺詐被判有罪，向安然公司的破産受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的賠償罰款。

5)最後股民獲得71.4億美元和解賠償金。

因爲，有了安然這樣的處罰案例，後面美股基本上沒怎麽出財務造假事件。這就是處罰嚴厲帶來的警鍾。

我相信A股能做到以上4點，那麽A股萬點不是夢。

以上觀點不構成任何操作建議，股市有風險，投資需謹慎。本報，告基于獨立、客觀、公正和審慎的原則制作，信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的准確性和完整性不作任何保證。