今天周日，我們照例交流一個實際操作。

滾雪球講究齊頭並進，領域不限于股市。平日裏我們聊二級市場較多，不過是有的配置無需過多操作。

3年多前，“淨值化”的浪潮席卷。作爲一個低風險偏好投資者，我感覺到了潛在的風險，但卻不得不配置——通過真金白銀的實踐才能了解新的産品。

3年過後，4月22日，手頭一款建行理財子的産品到期。放了10萬，實虧2000，-2%。機會成本約-10%。

01 風險

在各大銀行放話籌建理財子公司們前不久，有次，我辦事去到開戶行。和客戶經理攀談——我倆對理財子以及接下來的淨值化都深深不安——覺得不靠譜。

不靠譜體現在，理論上，確實啊，客戶要自己承擔風險，要嘗到淨值波動的甜果、苦果。然而，受托者高高在上教育普通居民，但他們自己是否足夠審慎？足夠負責？足夠專業？是否草台？

理財子公司們，按照教科書，配置債、同業等，少量的還配了二級市場相關。是啊，教科書說，這樣的淨值可攻可守，長期是會漲的——但實踐下來，3年並不短，結果如何？

理財子們坐收管理費、手續費，但推卸責任。這一點，帶來了非常可怕的道德風險。

02 話術

關于理財的破淨、虧損，從業者有無懈可擊的話術，也即，民衆要自己吃一塹長一智。

這套話術，唬唬小白是可以的。

深層次的問題在于，會破淨的産品是客戶想要的嗎？

舉筆者買的3年理財而言，買之前我就已經有發生兒戲的預期，所以僅僅放了10萬，當做實驗。對比3年定存或者大額，作爲更有風險的理財，在同樣的失去流動性的期限下，理應有一定的風險對價。但以“教育”爲名，肉食者不分青紅皂白把風險對價給剝奪了。

當然，成年人要自己承擔自己決定帶來的後果。但這件事，本質上是“冤枉你的人比任何人都知道你的冤枉”。

03 信用

巧是巧，“教育”居民後，大銀行們淨利潤一度大增。

直觀上，我覺得多多少少和不用墊付有關系——本屬于客戶的這筆錢，轉手就到了服務者的兜裏。

這麽做，對銀行短期來說當然爽：不用承擔責任，只顧著薅錢就行。虧了，是居民的；賺了，是自己的能力。道德風險因此衍生。

但現代銀行的基礎是什麽呢？是信用。

在這一波XXXXXXXXX中，大型銀行的信用被摧殘。恰恰是他們最忠實的、穩重的客戶被傷得最深。比起信任的崩塌，從居民身上薅到的那些毛，只是西瓜前面的芝麻罷了。

裝作不情不願地大啖蠅頭小利，會被反噬。

04 其他

能寫的還有很多，比如，一度出現了“家花沒有野花香”的亂象——自家的東西不好賣了，就加點，賣別家的産品。明明是食之無味棄之可惜的雞肋，打包打包，商業互吹，成了金玉其外的香饽饽。反正預期只是寫在那的，達不到預期，沒有任何影響。熟悉金融史的朋友們知道，這種做法，醞釀過危機。

再如，我們要看到另一種可能，也即，二級市場如果瘋狗化，按照教科書搭配的淨值産品也會有可能瘋狗化。

再如，銀行也哭唧唧委屈...

但問題就來了，這是客戶想要的産品嗎？

桌上的人都知道答案。誰不知道，誰就是小肥羊。

咩！

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昨天，分析了甯波華翔、淳中科技、偉星股份、亞翔集成、英科再生。供5月雪球小夥伴參考。