春節後一直到現在，A股都非常穩健。

很多深跌的板塊都有了可觀的反彈。

舉個例子：從年初階段性新低至今，汽車板塊已經回血約40%，光伏板塊回血22%，白酒回血約18%，醫藥回血約16%……

這種普漲行情下，年初跌到不忍直視的基金，也終于沒那麽難看了。

不過，現在高興還太早。這點漲幅，是遠遠填不滿虧損的。

拿招商基金來說，雖然年初經曆了大漲，但公司2021年以來新發行的基金，仍然有9成近一年的收益是負的，有幾只虧損還在30%以上。

尤其是招商基金在2021年高位發行的20多只股票型基金，至今全部虧損。

01

全軍覆沒

2021年是招商基金規模擴張的高峰期。

2020年底公司管理規模僅有5000億出頭，但到了2021年底已經暴增至7400多億元。

這一年，招商基金的新産品，一只接一只。

據Wind信息，招商基金成立于2021年並存續至今的股票型基金多達22只，混合型基金20只（AC份額合並計算）。也就是說，招商基金現有的近四分之一的同類産品，成立于2021年。

由于高位發行，這些産品如今的表現大多慘不忍睹。

尤其是22只股票型基金，成立至今的收益均爲負，堪稱“全軍覆沒”。

其中，2021年成立的招商中證消費電子主題ETF、招商中證新能源汽車A、招商中證電池主題ETF、招商前沿醫療保健A等大量産品，目前虧損仍在40%以上。

招商基金2021年發行的20只混合型産品，也只有6只産品取得了正收益，其中4只收益不足3%。而跌幅超過30%的則高達9只。

看來，不是投資者不會挑選基金，而是確實“防不勝防”。

雖然2021年是公認的高位，但算上近兩年成立的基金，招商基金表現也不佳。

根據Wind數據，2021年至今，招商基金發行並存續的股票型基金共49只，混合型基金42只，合計91只産品。

截至3月17日，49只股票型基金中，有42只自成立以來收益仍爲負，占比86%。42只混合型基金中，有27只自成立以來收益仍然爲負，占比64%。

今年2月份，基金大幅回暖。但從最近一年的收益來看，上述91只産品，只有9只産品收益爲正，占比不足1成。

公募機構可能會認爲，普跌行情與自己關系不大。

但對市場大趨勢大方向的評估、判斷和掌控，本身就是機構和基金經理的重要工作。

普跌行情下操作空間可能不大，但發行節奏卻是可以靈活調節的。

回過頭來看，2021年真的既考驗公募基金專業水平和判斷，也拷問公募機構的良心。

02

趨勢判斷多次失誤

很多投資者都想問，爲什麽自己買的基金虧損會如此嚴重？

答案可能藏在招商基金過去發布的各類報告中。

回過頭看，本輪市場下跌最早可以追溯到2021年2月。

2021年2月18日，上證指數盤中觸及3731點的階段高點，隨後掉頭向下。

這以後，招商基金發布了多篇對未來的預測，但這些預測大多與市場走勢截然相反。舉三個例子：

01

2022年2月，上證指數跌至3400點附近。招商基金資深策略分析師鄧和權作後市展望時認爲：短期快速殺跌或基本告一段落。新能源車、軍工、醫藥生物等高景氣板塊個股的短期殺跌也基本到位。

鄧和權話音未落，2022年3-4月，A股就來了一波劇烈下跌，4月底指數跌至2863點。投資者損失慘重。

02

2022年6月，鄧和權再次發聲，他認爲，未來或許A股及港股市場很難再跌破當年3-4月份的低點。市場的中長期上漲空間可能被打開。

僅僅4個月後，上證指數再次跌破2900點大關。

2022年12月，招商基金研究部首席經濟學家李湛發布2023年投資展望，他認爲：反彈形勢有望更加明朗。

李湛提到了儲能、風電、醫藥生物、食品飲料、房地産開發等板塊，在接下來的一年裏，幾乎都一路向下。比如儲能板塊就跌了約30%。

03

2023年6月，招商基金發布2023年下半年投資策略報告，報告中明確提到：經過前期調整，市場進一步回調空間已有限；市場已計入較多悲觀預期，後續指數下行空間不大。

8個月後，我們又見證了A股災難式的下跌。上證指數從3200點附近，跌破2700點，跌幅超過10%。

具體到板塊上，招商基金的趨勢判斷就更一言難盡了。

比如對于招商基金重點押注的新能源、白酒等板塊。早在2022年2月，招商基金就公開表示：

新能源板塊估值風險已經得到相對釋放，有望迎來股價修複。白酒板塊在曆經充分調整後，似乎有望迎來一定幅度的反彈行情。

但直到今天，也沒人敢說白酒迎來了真正的反彈。

2022年，招商基金旗下的王牌白酒基金，虧損約80億元，淨值下跌約12%。2023年，這只王牌基金再虧逾80億元。

建立在錯誤判斷上的投資，能不虧麽？

03

招商基金收入利潤大增

招商基金近幾年發行新基金的規模位居市場前列，這幫助招商基金在行業內連年“進位”。

若要問近十年哪家基金公司進步最大，招商基金絕對榜上有名。

鑒于2023年年報尚未出爐，我們以2022年爲例。

2022年，招商基金實現營業收入57.57億元，淨利潤18.13億元，在行業內列均列第7。

回溯5年前的2017年，招商基金收入還只有27.5億元，在行業內排在第13名，利潤更是要排到第17名。

而十年前的2012年，招商基金收入和利潤分別位居行業第20名、26名。

管理規模上，招商基金也在突飛猛進。

據Wind數據，2012年3月，招商基金管理規模僅有388億元，在行業內還排在20名開外，尤其是其股票型基金規模只有83億元，排名行業第37。

如今招商基金管理規模8700多億元，股票型基金1169億元，排名行業第7。

短短十年裏，招商基金實現了跨越式發展。

但招商基金的業績，是否能跟上規模呢？