大A用一個“震蕩區間”走過了“艱難”的3月和4月，這個“艱難”一個是來源于國內的風險處置和“適度的社融增量”對于資本的擠兌，比如地方化債方案的推行和房地産的拆雷，一個是美聯儲的延遲降息預期和地緣政治上的唱空論。而隨著5月的來臨和亞洲的貶值潮來襲，似乎大A進入了一個窗口期。

一、基本面更加積極樂觀

如下表爲三次關鍵會中對于經濟的描述用詞，從詞語的變化可以看出今年的基本面出現了明顯的改觀。

各關鍵會議對形勢的描述

2022年經濟會議

2023年經濟會

2024年4月會議

當前我國經濟恢複的基礎尚不牢固

進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰

經濟持續回升向好仍面臨諸多挑戰

需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大

主要是有效需求不足、部分行業産能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內大循環存在堵點

主要是有效需求仍然不足，企業經營壓力較大，重點領域風險隱患較多，國內大循環不夠順暢

外部環境動蕩不安，給我國經濟帶來的影響加深

外部環境的複雜性、嚴峻性、不確定性上升

外部環境複雜性、嚴峻性、不確定性明顯上升

總體來說這一系列的措辭調整隱約感覺國內的後三個季度重心將注重國內市場需求的刺激和投資。

二、政策描述更加明確

這一次會議中的工作要求中對于去年經濟會議做了一個總結，但同時也增加了一些明確性描述，比如對于財政政策和貨幣政策的描述，其中財政政策明確了國債和地方債的相關要求，貨幣政策中明確提出“要靈活運用利率和存款准備金率等政策工具，加大對實體經濟支持力度，降低社會綜合融資成本。”這意味著後續的貨幣環境將變得要比一季度更加友好，同時也意味著存款利率將繼續下跌，結合基本面改善的背景，風險偏好也將進一步改善。

三、人民幣彙率彈性

隨著日元的貶值和日本央行的下場幹預，亞洲區的貨幣貶值潮已經來襲，人民幣的相對穩定在亞洲區貶值背景下走向“變相升值”，在亞洲區投資額度中短期不變的情況下，國內的資産也將變得更具吸引力，這一定程度上抵沖了人民幣貶值預期，伴隨著國內基本面改善、美聯儲未來重新回歸降息預期，在不發生重大風險事件的情況下，人民幣的彙率將更具彈性，下半年的政策也可以更加聚焦于國內市場。

因此從上述的基本面來看，5月開始，在沒有重大風險事件和地緣政治事件的情況下，A股也將受到市場的關注，並迎來一波增量資金。